【编者按】央行近日推出利率市场化改革举措，即取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，此举立即在国内外引发高度关注。因未对现行商业性个人住房贷款利率政策作出调整，又放开了农信社贷款利率上限，被业内称为“发点球”式利率市场化改革。这次改革，对金融业、地方政府及企业，尤其是中小型企业带来的影响，值得关注和重视。

    利率市场化改革内容

    2013年7月19日，中国人民银行称，将自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。央行称，将取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。对农村信用社贷款利率不再设立上限。央行称，为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。
    新华网报道称，值得注意的是，在放开贷款利率管制的同时，此次改革并未涉及存款利率，也未对现行的商业性个人住房贷款利率政策作出调整，此外还放开了农信社贷款利率上限。这一举措被舆论称为“发点球”。对于此次改革“区别化对待”的特点，各界人士认为，这体现出政府“精准、稳妥、持续”的改革思路。

    放开对金融业的影响

    央行有关负责人表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度。
    和讯网7月23日转载上海证券报报道，实际上，金融领域市场化改革都会对行业利益格局产生影响。贷款利率放开，也会波及保险行业。海通证券认为，短期看，利率市场化后高等级信用债利率或向下，对保险投资端贡献正面。中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，贷款利率市场化还利于银保复苏。
    作为受银行利率影响非常深的行业，信托业多位接受《证券日报》记者采访的业内人士认为，此次央行利率市场化进一步放开的动作短期来看对信托业影响非常有限，主要原因仍是信托业与银行业的客户存在差异。长期来看，除非我国银行业彻底改变对民营、中小企业与国有企业之间区别对待的态度，否则信托在我国的融资体系中不会受到太大冲击。”
    财富管理服务机构普益财富23日发布报告称，中国央行近期放开贷款利率，从中期来看，在一定的前提下，将对国内整个资金市场的资源配置产生影响，并波及债券市场。

    放开有利于地方政府

    兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这将有利于谈判力量较强的主体，如央企和地方政府等，但对其他主体利率无影响。鲁政委指出，贷款下限取消后，贷存比取消、国企改革深化、地方政府行为规范、发债40%限额取消应推进。
    分析人士认为，这表明我国利率市场化进程又迈出了重要一步。但是，利率市场化要达到成功至少还需过三道坎，一是存款利率放开，二是打破刚性兑付，三是通过财税体制改革对地方政府及国企财务进行硬约束。
    分析师预计，在我国企业和政府债务高企的背景下，存款利率市场化的进程可能拖延至流动性充裕、资金水平较低的情况下完成。
    审计署上月公开了36个省市区本级债务的结构，其中向“其他单位和个人”的借款增速达到125.26%。诸多人士都认为，既往的货币财政增量有许多只是在为政府、国企的历史债务续展和同质化投资提供便利。因此，其也会深入影响未来的政策倾向，并压缩利率市场化、土地流转、地产调控、社保补缺、预算改革等重大制度命题的改良空间。同时，高层调研中也传递出，将在中西部地区，尤其是其中小城市探索“新型城镇化”，从中寻找经济升级的机遇。底特律的破产事件告诉我们，地方政府并不是无限信用、不会破产。地方政府如果不能合理规划负债规模并做到收支平衡，那么破产并非天方夜谭。

    对中小企业：象征意义大于实际作用

    利率市场化后，中小企业贷款利率必然上涨，银行兴趣倍增，将向更多中小企业提供贷款。目前我国中小企业达4000余万家，占中国企业数量的98%以上。人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，中小企业是解决就业问题的主体，目前在中小企业的城镇就业人员大概占80%。若能获得更多资金支持，中小企业必将增加劳动力需求，从而有助于提高劳动者收入，有利于以此为主要收入的中低收入者。两方合力之下，贫富差距可望有所缓解。
    央行于上周五晚间正式宣布放开贷款利率0 .7倍的下限，被市场广泛解读为“象征意义大于实际作用”。7月22日，南都记者就此走访多家大中及小微企业的负责人发现，受访者普遍将这一重大政策变化的实际价值“无限接近于零”。对大中型企业的负责人来说，在信贷业务上的议价能力提升将有助于降低其财务运营成本；对中小微企业来说，尽管贷款利率上浮难以避免，但至少不会上浮得更多了。
    美银美林大中华区首席经济学家陆挺7月19日对腾讯财经表示，真正能受益于取消利率0.7倍下限的企业会很少，可能只有极少数的央企、国企会以相比过去更低的成本，获得贷款。
    城市快报7月22日报道称，7折时，也没有见着哪家企业能按7折拿到贷款。因此，取消贷款利率下限，也不意味着企业能更低价拿到贷款。据了解，此前有0.7倍下限规定时，商业银行贷款利率下浮幅度也基本在0.9折以内，这还得是有实力、信用高的企业，对其他企业而言，尤其是中小企业，贷款利率此前本身就是上浮的，短期来看也不会因为政策的调整而有所改变。
    证券日报7月23日报道，一位不愿具名的券商分析人士对记者表示，长期来看除非我国银行业彻底改变对民营、中小企业与国有企业之间区别对待的态度，否则信托在我国的融资体系中不会受到太大冲击。
    21世纪经济报7月23日报道，在目前经济紧缩的情况下，放开贷款利率下限让实力雄厚的大型企业在贷款时，有了更多的谈判实力，更多的选择。同时，银行为了平衡息差，获取更多的利润，会将一部分贷款额度划给利润较高的中小企业。但对微型企业来说，短期内并不能从利率市场化中获益。这对以微型企业与个人为放贷对象的P2P网站、小额贷款公司来说，短期内业务不会受到影响。
    据福州日报报道，分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。在信贷资金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到基准利率下浮的贷款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。不过，从长期来看，对小微企业融资是利好。
    微企业主陈先生却不乐观，他认为小微企业根本够不着目前下浮利率的银行贷款。陈先生表示：银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人，很多企业借不到钱，也不敢借钱。

    中低收入者获益更多

    收入分配领域，主要表现为贫富差距缩小。一方面，中低收入者财富的保值增值手段主要为银行存款。虽然金融机构同时提供理财产品等金融服务，但由于其门槛较高（理财产品起始金额往往在5万元人民币以上）而将相当一部分中低收入者拒之门外。尤其是在农村地区，金融机构匮乏、金融服务不健全，加之农村劳动者往往较为缺乏理财技能与意识，导致其除银行存款之外几乎别无选择。与之相比，高收入群体却可通过银行理财产品、股票、基金等丰富的金融工具实现个人财富的保值增值，而不必如中低收入者般过于依赖银行存款。
    因此，利率市场化改革之后，虽然中低收入者与高收入群体均可享受更高存款利率，但显然中低收入者获益更多。而且，由于实际利率与资产价格之间存在负相关关系，利率市场化改革导致的利率上涨将压低股票、房地产等资产价格，手中握有较大比例股票、房地产等资产的高收入群体将首当其冲。